內(nèi)容提示：2011年前8個月世界精銅產(chǎn)量較去年同期增加2.5%，一級銅產(chǎn)量增加0.5%，二級銅產(chǎn)量增加12%。澳大利亞銅產(chǎn)量增加2 4 % ， 表明該國銅產(chǎn)出從去年的限制開采措施中恢復(fù)。中國增加1 7 % ， 剛果民主共和國增加34%，不過智利下降5%，美國下降10.5%，加拿大下降22%，日本下降17.5%。平均精銅產(chǎn)能利用率與去年同期基本持平，為79%左右。

     一、2 0 1 1 年行情回顧

     2011 年全年銅市走勢可以分為兩個部分，一是上半年的寬幅震蕩行情，二是下半年的深幅回調(diào)行情。上半年銅價高位寬幅震蕩，年初倫銅強勢上漲創(chuàng)下歷史新高的10 184美元/噸，受此影響滬銅震蕩走高，但上行幅度不及倫銅，但也創(chuàng)下76 950元/噸的歷史第二高位。雖然在5~7月期間，銅價受債務(wù)危機的影響暫時緩解，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善的作用下，出現(xiàn)了三個月的上漲行情，但卻為下半年的深幅調(diào)整埋下了伏筆。 進入8月份，歐美債務(wù)再起波瀾，歐美經(jīng)濟顯著放緩并引發(fā)深層恐慌，全球市場大幅下滑，銅市上行戛然而止，在經(jīng)歷三個月上漲之后走出連陰，跌幅逾7%，幾日跌去三個月漲幅。8月銅市跌5.91%，9月跌24.42%。隨著歐元區(qū)首腦于27日凌晨就解決債務(wù)危機達成一攬子協(xié)議，利好銅市止跌反彈。但解決方案并未觸及根源問題，且歐洲經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)短期內(nèi)難以顯現(xiàn)，這也在一定程度上抑制了銅市反彈高度，10月反彈幅度14.43%。進入11月市場關(guān)注力重新回到意大利，意大利借貸成本觸及歐元問世以來的最高水平，加重了“形勢繼續(xù)惡化，該國可能會尋求援助”的憂慮。這促使投資者買入美元避險，撤離對經(jīng)濟增長反應(yīng)敏感的資產(chǎn)。再加上意大利總理貝魯斯柯尼頂住在歐債危機最新發(fā)展中要求其辭職的壓力，拖累銅價走低。隨著年關(guān)將近，全球六大央行采取穩(wěn)定全球金融市場的協(xié)調(diào)行動吸引買家進場。

     2012-2016年中國銅材市場深度評估與投資戰(zhàn)略研究報告

     此外，中國人民銀行(PBOC) 11月30日早些時候宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率，以擴大流動性，支持經(jīng)濟增長，也給予了價格一定的底部支撐。

     二、全球精煉銅供需趨勢

     2011年前8個月銅礦產(chǎn)量繼續(xù)表現(xiàn)疲軟，全球銅精礦產(chǎn)能1~8月份為2 013.9萬噸 ，產(chǎn)量為1 615.4萬噸，相比2010年全年增加35.9萬噸與35萬噸。自2006年起平均增幅分別為5.01%和1.60%。冶煉產(chǎn)能增長率較礦場的銅精礦產(chǎn)能預(yù)估增長率低大約1.2%。位于智利、秘魯和美國的世界最大的三個銅礦的總產(chǎn)量幾乎占了全球產(chǎn)量的一半，它們的總產(chǎn)量下降了4%，位于中國的世界第二大銅礦產(chǎn)量則增加了12%。從各大洲的角度來看，非洲產(chǎn)量增加4%，歐洲增加3%，大洋洲增加11%，美洲減少0.8%，亞洲減少0.3%。2011年前8個月平均礦產(chǎn)利用率從去年同期的79%降至77.5%。國際銅業(yè)研究組織（ICSG）預(yù)估，2013年全球銅礦山產(chǎn)量將達到2 270萬噸，較2008年增加大約390萬噸。幾乎四分之三的新工程及擴張項目是位于巴西、智利、剛果、蒙古、秘魯、美國和贊比亞。

     2011年前8個月世界精銅產(chǎn)量較去年同期增加2.5%，一級銅產(chǎn)量增加0.5%，二級銅產(chǎn)量增加12%。澳大利亞銅產(chǎn)量增加2 4 % ， 表明該國銅產(chǎn)出從去年的限制開采措施中恢復(fù)。中國增加1 7 % ， 剛果民主共和國增加34%，不過智利下降5%，美國下降10.5%，加拿大下降22%，日本下降17.5%。平均精銅產(chǎn)能利用率與去年同期基本持平，為79%左右。

     在2011年前8個月中，全球銅表面使用量年率增長1%。中國8月銅表面使用量增長13%，但2011年前8個月的銅表面使用量比去年同期下降2.6%。中國8月的凈進口量增至23.5萬噸，不過前8個月的凈進口總量比去年同期下降33%。除中國外的全球2011年前8個月使用量增加3%，主要是因為俄羅斯和印度的表面使用量大幅增加，增幅分別為80%和7%。2011年以來美國和歐盟的銅使用量增速放緩，上述兩國在2011年前8個月的使用量分別小幅增加0.7%和0.4%。由于地震和海嘯影響，日本的銅使用量比去年同期下降1.8%。從各大洲的角度來看，非洲銅使用量增加5%，歐洲增加9%，大洋洲增加0.5%，美洲下降0.1%，亞洲下降1.7%。

     ICSG的初步報告顯示精銅項目在2011年前8個月總計錄得16.5萬噸的供應(yīng)短缺，季節(jié)性調(diào)整後錄得供應(yīng)短缺19.2萬噸。去年錄得62萬噸的供應(yīng)過剩。由于銅供應(yīng)短缺，明年二季度銅價將強勁上漲。許多銅礦存在操作上的問題，而且尤其在南美發(fā)生了多起罷工事件，最近印尼格拉斯博格銅礦又發(fā)生罷工，這導(dǎo)致了銅市供應(yīng)短缺。最近銅價的波動主要取決于全球經(jīng)濟狀況，尤其是歐洲的表現(xiàn)。

     三、國內(nèi)供需趨勢

     產(chǎn)量及精煉費用趨勢

     銅礦加工費也較去年同期上揚， 且通脹因素導(dǎo)致硫酸價格同步攀升，冶煉廠的利潤豐厚，這都刺激國內(nèi)冶煉廠新增產(chǎn)能加快。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2011年10月份，我國生產(chǎn)精煉銅46.97萬噸，同比增長1 6 . 0 4 %。2011年1~10月，全國精煉銅的產(chǎn)量達457.9萬噸，同比增長16.18 %。從各省市的產(chǎn)量來看，2011年前10個月，江西省精煉銅的產(chǎn)量達82萬噸，同比增長3.54 %，占全國總產(chǎn)量的17.92%。緊隨其后的是安徽省、山東省和甘肅省等省市。預(yù)計2011全年國內(nèi)竣工投產(chǎn)的銅冶煉和精煉產(chǎn)能分別為60萬噸/年和115萬噸/年，年底總產(chǎn)能將分別達到407萬噸/年和713萬噸/年，這種情況預(yù)計將延續(xù)至2013年，其間每年的銅粗煉新增產(chǎn)能都將超過60萬噸、精煉產(chǎn)能超過100萬噸。市場傳言， 國內(nèi)最大的銅冶煉企業(yè)江西銅業(yè)已與全球最大的銅業(yè)上市公司自由港—麥克莫倫銅和金達成2012年度銅精礦粗煉/精煉費(TC/RC)協(xié)議，提高了銅精礦粗煉/精煉費的價格。上述協(xié)議將銅精礦粗煉/精煉費定在每噸6 3 . 5 美元/ 磅6 . 3 5 美分， 較2011年每噸5 6 . 5 美元/ 磅5 . 6 5 美分的價格上漲了1 2 % ， （ F r e e p o r t - M c M o R a nC o p p e r ） TC/RC價格被視為銅礦供應(yīng)量的晴雨表，是礦產(chǎn)商和貿(mào)易商向冶煉廠支付的把銅礦加工成精銅的費用，也是冶煉商的重要收入來源。當(dāng)銅礦供應(yīng)充足或冶煉商計劃削減產(chǎn)量時，冶煉商就可能提高該收費。在國內(nèi)精銅冶煉產(chǎn)能提高的背景下，冶煉費用的上漲體現(xiàn)了2012年銅精礦供給會有所改善。與冶煉費用攀升形成對比的是精煉銅進口升水將繼續(xù)維持高位。據(jù)報道，智利Codelco銅公司提出的對中國買家的2012年合同升水報價110~115美元/噸。與2011年合同價的115美元/噸大致相當(dāng)，但仍遠高于2010年的85美元/噸。進口升水的高位運行體現(xiàn)了供貨方仍然看好中國市場。

     2. 中國精煉銅表觀消費量

     由于中國工業(yè)增速逐月回落，用工荒、資金荒和電荒，勞動力成本高和能源成本高，“三荒”和“兩高”導(dǎo)致下游終端消費行業(yè)一度出現(xiàn)萎縮，但精煉銅消費沒有下降。數(shù)據(jù)顯示，中國表觀消費與國內(nèi)精銅產(chǎn)量均保持較高增長。結(jié)合1 ~ 1 0 月份的精煉銅累計產(chǎn)量和出口量，2011年1~10月中國精煉銅表觀消費較去年同期上升2.40%，升至651.15萬噸。

     2 0 1 1 年1 ~ 1 0 月份精煉銅累計進口2 0 8 . 4 5 萬噸，同比下降1 5 . 3 % ， 廢銅累計進口3 8 0 . 7 萬噸， 同比增長7.82%，未鍛造銅及銅材累計進口311.23萬噸，同比下降13.45%。主要因為美元上漲，套利交易欠佳導(dǎo)致進口減少，另外國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量大幅增長，分流了部分進口量，2011年1~10月，全國精煉銅的產(chǎn)量達457.9萬噸，同比增長16.18 %。

     統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，主要用銅產(chǎn)品產(chǎn)量1~10月份的同比數(shù)據(jù)均有增加，且多數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量均有兩位數(shù)的增幅；汽車行業(yè)，1~10月份累計產(chǎn)量1 558.15萬輛，累計同比增長4.00%；發(fā)電設(shè)備累計產(chǎn)量11 816.48 萬千瓦，累計同比增長17.21%；家用電冰箱累計產(chǎn)量7 420.03萬臺，累計同比增長18.85%；空調(diào)累計產(chǎn)量12 114.84萬臺，累計同比增長28.95%；電力電纜累計產(chǎn)量24 763 730.29千米，累計同比增長15.31%；通信及電子網(wǎng)絡(luò)用電纜累計產(chǎn)量44 311 911.3千米，累計同比下降3.68%。從1~10月份累計產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看汽車產(chǎn)量有著明顯回暖，空調(diào)產(chǎn)量增長明顯，不過由于進入空調(diào)制冷行業(yè)的消費淡季，冰箱、冷柜、空調(diào)等產(chǎn)量均將有所下滑。變壓器累計產(chǎn)量增長明顯，電力投資繼續(xù)增加，帶動其他相關(guān)產(chǎn)品如，發(fā)電設(shè)備、交流電動機、電線電纜等產(chǎn)量均環(huán)比增加，從用銅產(chǎn)品產(chǎn)量來看高增長構(gòu)成對銅價的提振。

     四、行情展望

     截止到2011年11月30日，三大金屬交易所庫存累計530 791噸，僅供維持全球消費10天左右，相較年初減少37 973噸。其中，上海期貨交易所銅庫存減少66 961噸，LME和NYMEX分別增加8 950噸和20 038噸。進入第四季度經(jīng)歷去庫存化，隨著中國消費者不斷消耗保稅倉庫和交易所監(jiān)控倉庫中的銅庫存，過去三個月，上海期貨交易所銅庫存減少超過一半，這表明中國銅消費依然強勁，而庫存的回落將對銅價起到支撐作用。

     歐債危機救助計劃達成一致緩解了歐債危機的擔(dān)憂，而失業(yè)率降至2009年3月以來的最低水平的美國，經(jīng)濟或?qū)⒃诿髂曷氏葟?fù)蘇，再看中國GDP增速略微放緩、通脹出現(xiàn)拐點，貨幣政策微調(diào)的預(yù)期使得市場再次對中國銅需求充滿期待。展望后市，排除外部環(huán)境的不確定性，銅價或?qū)⒎�(wěn)步回升。預(yù)計整體運行重心將比2011年有所上移，運行區(qū)間在7 000~9 000美元，而階段性高點或?qū)⒃?012年的第二季度。