2011年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，確立了2012年宏觀調(diào)控政策的基調(diào)：繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，以保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。同時，要密切監(jiān)測經(jīng)濟(jì)運行的變化，適時適度做好必要的預(yù)調(diào)與微調(diào)，保持前瞻性，提高針對性，增強(qiáng)有效性，合理把握調(diào)控的力度和節(jié)奏，推動國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展。

      分析認(rèn)為，對2012年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇，不僅要有利于短期的周期性調(diào)整，更應(yīng)立足于中國經(jīng)濟(jì)的中長期發(fā)展。在通脹壓力逐步得到緩解的情況下，2012年宏觀調(diào)控的重點應(yīng)定位于經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，以有效解決經(jīng)濟(jì)運行中的深層次矛盾。從國際經(jīng)驗觀察，本輪經(jīng)濟(jì)回落很可能表明中國已經(jīng)進(jìn)入由高速增長階段到中速增長階段的轉(zhuǎn)換期。二戰(zhàn)以后，日本、韓國、德國等成功追趕型經(jīng)濟(jì)體，都曾經(jīng)歷了二、三十年的高增長，在人均收入達(dá)到11000國際元（一種國際公認(rèn)度較高的購買力平價指標(biāo)）左右時，都出現(xiàn)了增長速度的“自然回落”，回落幅度30%~40%，由高速增長階段轉(zhuǎn)入中速增長階段。中國已經(jīng)經(jīng)歷了超過30年年均10%左右的高增長，2010年人均收入接近8000國際元，如果繼續(xù)保持8%~9%的增長速度，將會在2014年左右達(dá)到11000國際元。

      因此，未來五年中國經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)入中速增長是一個大概率事件，經(jīng)濟(jì)增長速度將由10%左右回落到6%~7%。需要注意的是，增長速度下降有比較平緩的，也有短期內(nèi)大幅下滑的。保持穩(wěn)定增長是未來幾年的重要政策目標(biāo)。而要保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，就必須加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，重點解決好虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)、國有壟斷性大企業(yè)與小微企業(yè)在資源配置上的關(guān)系，真正把經(jīng)濟(jì)增長的立足點和政策的著力點定位于實體經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新活動。從日本、韓國的經(jīng)驗來看，中國要順利實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，助推產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新活動，就必須繼續(xù)深化經(jīng)濟(jì)體制改革，抑制房地產(chǎn)泡沫，打破行政行壟斷，鼓勵競爭。

      （一）深化經(jīng)濟(jì)體制改革是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的根本動力

      “十二五”期間，中國經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入長周期增長趨勢性放緩和短周期總需求緊縮的疊加狀態(tài)。從長周期看，潛在增長率正處于放緩的開始階段。從短周期看，外需不振和投資放緩將拖累GDP增長率的持續(xù)下滑。過去30多年，中國經(jīng)濟(jì)有三次顯著加速。期間，勞動力與資本的增速相對穩(wěn)定，全要素生產(chǎn)率增長是主要貢獻(xiàn)因素。

      而潛在增長率的三次顯著提升均與改革有關(guān)，體現(xiàn)了體制改革的紅利。1980年初，以家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制為核心的農(nóng)村改革開始，帶來農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率的大幅提高。潛在經(jīng)濟(jì)增長率從1980年的8.7％快速上升到1986年的9.8％，全要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)率為41％。1990年初，建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革目標(biāo)的確立，潛在經(jīng)濟(jì)增長率從1990年的9.8％上升到1994年的10.3％，全要素生產(chǎn)率為之貢獻(xiàn)了30％。21世紀(jì)初，中國加入世貿(mào)組織，對外開放水平顯著提升，潛在經(jīng)濟(jì)增長率從2001年的9.8％上升到2006年的10.7％，全要素生產(chǎn)率貢獻(xiàn)了37％。目前，潛在增長率由“十一五”期間的10％以上回落到9％左右。主要是支持中國經(jīng)濟(jì)增長的三大動力都趨于衰減：入世帶來的全球化紅利已經(jīng)逐漸釋放完畢；農(nóng)村可以轉(zhuǎn)移到非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的勞動力已所剩不多；房地產(chǎn)的畸形發(fā)展，降低了資源的配置效率，加劇了財富分配的不合理。盡管中國經(jīng)濟(jì)增長的放緩趨勢不可避免，但是，只要能夠繼續(xù)深化經(jīng)濟(jì)體制改革，有效促進(jìn)科研、教育、政府效率大幅改善，消除限制勞動力轉(zhuǎn)移的體制與政策因素，未來30年中國經(jīng)濟(jì)仍會保持8%以上的增長速度。

      （二）宏觀調(diào)控政策選擇面臨的幾個問題

      1.調(diào)控部門對經(jīng)濟(jì)走勢如何判斷的問題。對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，調(diào)控部門是樂觀的，企業(yè)界是悲觀的，研究界和金融投資界是混亂的。各地政府普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢好于預(yù)期，尤其是2011年財政收入又創(chuàng)了歷史新高，這容易使宏觀調(diào)控部門對未來經(jīng)濟(jì)下滑估計不足。在信貸收緊、房地產(chǎn)嚴(yán)控、勞動力成本上升和歐美債務(wù)危機(jī)加深等因素作用下，2011年前三季度中國經(jīng)濟(jì)超出預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)、結(jié)構(gòu)指標(biāo)和效益指標(biāo)都沒有明顯下降，充分體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)大內(nèi)生動力和超常韌性。如果宏觀調(diào)控部門只拘泥于觀察宏觀數(shù)據(jù)，有可能出現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢過于樂觀，對后期經(jīng)濟(jì)回落估計不足，從而出現(xiàn)政策調(diào)整不及時、不到位的問題。

      2.宏觀調(diào)控目標(biāo)的多元化問題。中央銀行的核心職能是通過穩(wěn)定幣值來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而政府部門除了要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長外，更要維護(hù)社會穩(wěn)定。其實，此輪通貨膨脹對實體經(jīng)濟(jì)運行并沒有產(chǎn)生過大的負(fù)面影響，它所引發(fā)的問題主要是社會層面的。因此，如何界定和選擇宏觀調(diào)控的目標(biāo)，是單一還是多元？是經(jīng)濟(jì)目標(biāo)還是社會目標(biāo)？目標(biāo)之間的先后次序如何安排？考驗著中央政府的智慧。

      3.通貨膨脹根源與控通脹手段的非一致性問題。本輪通脹在很大程度上是2009、2010兩年貨幣投放過多導(dǎo)致的。2011年以來，適度從緊的貨幣政策使通脹率半年來持續(xù)回落，通脹問題似乎不再突出。但是，中國本輪通脹的核心根源是勞動力成本上升、農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲與輸入型通脹疊加形成的，這些因素對緊縮貨幣都不敏感，一味緊縮信貸并不能控制當(dāng)前通貨膨脹的根源，但會使實體經(jīng)濟(jì)增長速度降下來。實體經(jīng)濟(jì)下來會使需求減小，通脹會得到一定程度的控制，但這種調(diào)控的代價需要評估。在復(fù)雜的通貨膨脹背景下，緊盯著CPI實行貨幣緊縮，容易造成對實體經(jīng)濟(jì)調(diào)控過頭而通脹又難以真正控制的局面。

      4.對金融風(fēng)險生成機(jī)制的認(rèn)識不到位問題。目前，許多金融問題源自政府的金融抑制政策。民間借貸與影子銀行的發(fā)展，表明這些金融管制已經(jīng)難以為繼。短期內(nèi)，因為違約增加，這些活動會有所收縮。但長期來看，只要金融抑制政策不消除，這些活動一定會死灰復(fù)燃。積極的應(yīng)對策略應(yīng)該是逐步取消管制政策，推動金融市場發(fā)展，將這些非正規(guī)的金融活動納入正規(guī)的監(jiān)管體系之下。

      （三）宏觀調(diào)控政策選擇

      1．財政政策。中國正處在結(jié)構(gòu)調(diào)整時期，在債務(wù)余額占GDP的比重尚在可控范圍內(nèi)的情況下，繼續(xù)實施積極的財政政策是必要的。但是，財政政策要把社會資金的配置與結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式相適應(yīng)，把資金引導(dǎo)到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、公共服務(wù)投資等方面，有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。在具體政策安排上，必須嚴(yán)格控制赤字規(guī)模和債務(wù)余額規(guī)模，特別要加強(qiáng)對地方債務(wù)的監(jiān)管。同時，要優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，發(fā)揮財政政策在改善民生、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的積極作用。2012年財政政策要通過擴(kuò)大財政支出、提高補貼、結(jié)構(gòu)性減稅等措施，降低生產(chǎn)流通成本、減輕企業(yè)和個人負(fù)擔(dān)、提高對低收入群體的轉(zhuǎn)移支付力度，從而保障供給、緩解物價上漲壓力。嚴(yán)格控制并逐步減少中央赤字和國債余額規(guī)模，切實加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理，改進(jìn)和強(qiáng)化預(yù)算管理，防范債務(wù)風(fēng)險。要抓緊研究在理順中央與地方事權(quán)基礎(chǔ)上的稅制和轉(zhuǎn)移支付的制度安排，徹底解決“土地財政”問題。

      2．貨幣政策。基于貨幣政策的滯后效應(yīng)，2012年必須增強(qiáng)貨幣政策的前瞻性，避免政策的滯后效應(yīng)與多種因素疊加。要注重以融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的政策來取代總量緊縮的政策；要合理運用多種政策工具，提高政策的針對性；要把握好各種政策工具的平衡點并進(jìn)行合理組合，強(qiáng)化銀行表外業(yè)務(wù)監(jiān)管，防止風(fēng)險積聚，保持金融系統(tǒng)健康穩(wěn)定；要加強(qiáng)價格型工具的運用，積極推進(jìn)利率市場化改革，改變銀行系統(tǒng)與民間融資市場貸款利率利差過大問題，以及存款利率與理財產(chǎn)品利率利差過大的問題；要有選擇地支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是向小微企業(yè)、三農(nóng)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等特定領(lǐng)域?qū)嵤┒ㄏ蚍潘伞Ｍ瑫r，在解決小微企業(yè)融資難的問題上，應(yīng)促進(jìn)與小微企業(yè)相配套的小微金融機(jī)構(gòu)及債券市場的發(fā)展。

      3．稅收政策。重在推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅，為實體經(jīng)濟(jì)的長期增長提供動力，為微觀經(jīng)濟(jì)層注入活力。進(jìn)一步加強(qiáng)對小微企業(yè)的財稅支持力度，加大減免稅收力度。同時，應(yīng)加快推進(jìn)增值稅的改革試點，解決營業(yè)稅重復(fù)征稅的問題，進(jìn)一步降低生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)的營業(yè)稅稅負(fù)水平，為服務(wù)業(yè)的專業(yè)化細(xì)分與結(jié)構(gòu)升級創(chuàng)造條件。應(yīng)盡快對房地產(chǎn)增值收入征收資產(chǎn)所得稅，從稅收制度上落實抑制投資投機(jī)性購房的調(diào)控理念。

      4．產(chǎn)業(yè)政策。政策的重心在于加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。要進(jìn)一步加大落后產(chǎn)能淘汰和節(jié)能減排的政策力度，促進(jìn)新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展；要抓住當(dāng)前有利時機(jī)，加快建立產(chǎn)業(yè)退出機(jī)制，促進(jìn)落后生產(chǎn)能力有序退出；要著力培育新的增長點，加快重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整和技術(shù)改造，進(jìn)一步加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及科技含量高、市場需求潛力大的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品的支持力度，盡快形成新的競爭優(yōu)勢；加強(qiáng)對農(nóng)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支持，提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益。

      5．收入分配政策。重在調(diào)整優(yōu)化國民收入分配格局，健全資本、技術(shù)、管理等要素參與分配制度，整頓和規(guī)范收入分配秩序，提高中低收入居民收入水平，促進(jìn)農(nóng)民增收，盡快扭轉(zhuǎn)收入差距擴(kuò)大趨勢。社會政策重在切實保障和改善民生，加大對教育、醫(yī)療衛(wèi)生、文化、就業(yè)、社會保障、保障性安居工程，促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展，推進(jìn)和諧社會建設(shè)。