制造類，從中長期來看，我們認為西方國家經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，加上國內(nèi)企業(yè)不斷提升產(chǎn)品檔次、品質(zhì)，行業(yè)整合和升級換代，可以在一定程度上對沖掉不斷向東南亞、印度多國的外流訂單，從而實現(xiàn)紡服出口的個位數(shù)平穩(wěn)增長。對于企業(yè)而言，那些致力于提升產(chǎn)品品質(zhì)、不斷加強客戶服務(wù)、而不是不斷增加產(chǎn)能的企業(yè)有望勝出；未來，我們將能夠看到和國內(nèi)成功品牌企業(yè)協(xié)作發(fā)展、共同開發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)不斷涌現(xiàn)，這些企業(yè)有望伴隨品牌企業(yè)的成功而發(fā)展壯大。

    消費類，紡服消費和宏觀經(jīng)濟完全同步，整體消費需求有望保持兩位數(shù)增 長，只是增速可能較08 年前有10 個百分點左右的下滑。盡管紡服消費13 年 上半年觸底，但復(fù)蘇之路可能較出口更加漫長。11 年以來，過去行之有效20 多年的外延式擴張疊加市場營銷的發(fā)展模式結(jié)束，全方位的精細化經(jīng)營模式來 臨，企業(yè)發(fā)展重點將由過去的渠道建設(shè)和市場營銷，轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品這一品牌本源 上來，高性價比產(chǎn)品是未來企業(yè)發(fā)展的王道。對于紡服消費類企業(yè)而言，從道、營銷轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品，實質(zhì)是企業(yè)經(jīng)營的巨大變化，面對這種轉(zhuǎn)型，“成功往往是失敗之母” ，過去越成功的企業(yè)轉(zhuǎn)型難度越大；我們相信未來的成功企業(yè)主要來自于目前不為市場所知的新型企業(yè)，他們沒有龐大的店鋪負擔、內(nèi)部結(jié)構(gòu)和員工適應(yīng)精細化經(jīng)營管理，“江山代有牛股出，各領(lǐng)風騷三五年”。

    相關(guān)市場調(diào)研報告請見中企顧問網(wǎng)發(fā)布的《2014-2019年中國服裝行業(yè)監(jiān)測與投資趨勢研究報告》

    紡服制造類未來平穩(wěn)增長是常態(tài)。對于紡服消費類，隨著訂貨金額不斷降低，以及虧損店鋪不斷關(guān)閉，今年底前后，企業(yè)庫存有望觸頂，但庫存回落不 代表業(yè)績回升，銷售在低水平上徘徊將制約業(yè)績回升，特別是上市公司過去2年多不斷修飾損益表，未來修正負債表和現(xiàn)金流量表的壓力始終很大。

    隨著出口的緩慢復(fù)蘇，低迷了2年多的化纖價格今年上半年開始反彈，但氨綸和粘膠短纖出現(xiàn)首次背離，即粘膠在3 月開始下跌，氨綸在4 月開始上 漲，這與下游需求的弱復(fù)蘇有關(guān)。未來化纖價格仍有小幅上漲可能，實現(xiàn)全行業(yè)保本或者微利，但需求弱復(fù)蘇將壓制價格反彈空間。隨著出口和內(nèi)銷增速幾乎是永久性下調(diào)，未來價格波動空間將縮小。

    未來，國家將推出棉花直補政策代替棉花收儲，直補有利于理順棉價，改善國內(nèi)外棉價差，有利于行業(yè)長期發(fā)展，但很難找到具體哪個企業(yè)收益更多。

    具體到四季度，四季度是出口和內(nèi)銷的旺季，上述行業(yè)趨勢沒有改變的跡象。10 月，三季報仍可能如中報一般，即紡服消費股業(yè)績繼續(xù)低迷，財務(wù)指標繼續(xù)惡化；制造類業(yè)績繼續(xù)增長，凈利潤增速仍可能超過收入。出口的圣誕節(jié)訂單和國內(nèi)市場的冬裝銷售難有驚喜。