一、券商盈利有望提升，支付障礙清除

    券商盈利能力下滑，會導致其IT投資意愿下降，從而影響相關企業(yè)的營收情況。在券商盈利來源仍主要依靠通道業(yè)務的現(xiàn)狀沒有徹底改變前，券商盈利能力將隨市場行情進行波動，因而部分金融IT企業(yè)的業(yè)績也在一定程度上受到市場行情的影響。

    行情低迷，券商盈利低位。2012年大多數(shù)月份，市場都延續(xù)了2011年4月份以來的低迷行情，12月4日上證指數(shù)更跌至1949.46點！低迷的市場行情嚴重影響了券商經紀業(yè)務和自營業(yè)務收入等，同時IPO暫停等因素則將券商投行業(yè)務拉至冰點，上述因素共同導致券商盈利水平維持在低位。從上市券商盈利數(shù)據(jù)可以看出，2011年和2012年上市券商扣非后凈利潤僅有2010年的一半左右。

    根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2012年證券全行業(yè)營業(yè)收入1295億元，同比下降5%；凈利潤329億元，同比下降16%。券商盈利能力下降使得其IT投資意愿受到了很大程度的抑制，根據(jù)調研數(shù)據(jù)，某上市券商2012年實際IT投資額相比2011年下滑30%以上。因此，券商盈利能力下降成為金融IT廠商業(yè)績數(shù)據(jù)不盡如人意的“罪魁禍首”。

    市場反轉，券商盈利提升。低迷行情從2012年12月份開始出現(xiàn)反轉，除去超跌反彈的因素，更重要的原因在于各項經濟數(shù)據(jù)的好轉和國家政策的明朗化，提振了市場對2013年經濟發(fā)展的信心。市場的強勁反彈為13年1月份券商業(yè)績大幅增長奠定了堅實的基礎：2013年1月份，19家上市券商業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，凈利潤合計為26.06億元，環(huán)比增長55%，同比（扣除西部證券）增長303%。

券商盈利水平連續(xù)兩年低迷

    站在現(xiàn)在這個時點，我們雖然無法準確預測2013年券商業(yè)績是否會大幅反彈，但從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來看，我們仍對2013年券商盈利能力改善信心十足。

    經紀業(yè)務層面，2012年12月份以來資本市場回暖，日均股基交易量明顯增加。2012年日均股基交易量為1317億元，其中11月份跌至全年最低819億元，但12月開始觸底回升，達到1543億元。2013年1月份的日均股基交易量均在2000億元以上，同比增長82%，環(huán)比增長34%。我們認為2013年券商經紀業(yè)務下滑趨勢將有望得到遏制。而對于創(chuàng)新業(yè)務而言，我們認為，2013年創(chuàng)新業(yè)務業(yè)績貢獻度將會有所提高，融資融券標的券的擴容等因素使市場對券商創(chuàng)新業(yè)務預期提升，“資產驅動型”尤其是“類貸款”(融資融券、約定式/質押式回購、類信托)業(yè)務將成為2013年盈利增長點，2013年將成為券商創(chuàng)新業(yè)務的業(yè)績兌現(xiàn)年。

2007-2013年日均股基交易量（億元）

    綜上所述，我們認為，受我國經濟趨向好轉和投資者市場信心提振等因素影響，2013年券商盈利能力有望得到提升。隨著券商盈利能力的好轉，券商IT投資的支付障礙將得以清除，這將構成我們看好2013年券商IT行業(yè)發(fā)展前景的利好因素之一。

    二、券商創(chuàng)新全面實施，IT需求釋放在即

    2012年圍繞券商業(yè)務層面的創(chuàng)新將在2013年進入全面實施階段，相關的IT需求釋放在即。

    2012年5月份召開的“證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展論壇”，使得2012年成為券商創(chuàng)新的開局之年。然而“理想很豐滿，現(xiàn)實很骨干”，創(chuàng)新進度猶如蝸牛漫步，逐漸消磨了市場對“券商創(chuàng)新”概念的熱情。券商創(chuàng)新在經歷了初期的徘徊和舉步不前之后，從2012年10月份開始，監(jiān)管層明顯加快了創(chuàng)新工作節(jié)奏，可由新政發(fā)布密集程度窺見一斑。相繼拓寬了資產管理、自營業(yè)務的投資范圍，代銷金融產品范圍放寬也實現(xiàn)落地……監(jiān)管層的種種舉措表明，券商創(chuàng)新進入加速階段。截至2012年底，5月初證券行業(yè)創(chuàng)新大會提出的“十一條”措施均已出臺相應政策，極大地擴展了券商現(xiàn)有的業(yè)務范圍。

證券行業(yè)各項創(chuàng)新政策推出時間表

資料來源：中企顧問網(wǎng)整理

    我們認為，上述創(chuàng)新政策在2013年將進入常規(guī)化和進一步深化實施階段。相關政策已落地，接下來即是各大券商根據(jù)自身特點確定創(chuàng)新方向、搶占新興業(yè)務市場的階段。各券商為掙得新興業(yè)務的主動權，勢必會加快部署相關業(yè)務的IT系統(tǒng)，因此相關的IT需求將在2013年得到集中釋放。部分證券創(chuàng)新業(yè)務IT需求分析：

    推動營業(yè)部組織創(chuàng)新、證券公司分支機構設立：2011年全國券商的分支機構總數(shù)是5032家，預計未來3年內券商分支機構數(shù)量將會實現(xiàn)超過100%的增長。相關IT需求：輕型、新型分支機構的IT建設解決方案；非現(xiàn)場業(yè)務的互聯(lián)網(wǎng)解決方案；移動業(yè)務系統(tǒng)；客戶關系管理系統(tǒng)；投資者教育及業(yè)務學習系統(tǒng)；分支機構考核管理系統(tǒng)。

    提高證券公司理財產品創(chuàng)新能力：2011年中國銀行、信托、保險、基金、債券累計發(fā)行理財產品3.5萬只，共20萬億元。其中證券占得市場份額最少，僅2800億。此次提升券商理財產品創(chuàng)新能力主要圍繞：大力開拓券商的個人及專戶理財?shù)臉I(yè)務；券商集合理財業(yè)務實行備案制；客戶門檻的降低；放寬投資金融品種；放寬自有資金參與份額。預計未來證券理財類市場也將是億萬級的市場規(guī)模。相關IT需求：集合理財整體解決方案；集合理財投資系統(tǒng)對各類新金融品種的支持；資金存管調撥系統(tǒng)的升級和新建。

    放寬證券公司業(yè)務范圍和投資方式的限制：證券公司將能夠開展除證券業(yè)務以外的其他金融投資業(yè)務，券商資管規(guī)模將迅速放大，對現(xiàn)有證券投資品種的創(chuàng)新力度進一步加強，并且對金融期貨、商品期貨、大宗商品交易等業(yè)務出現(xiàn)大量新需求，甚至將有可能介入銀行間市場的相關業(yè)務。相關IT需求：自營投資IT系統(tǒng)整體解決方案；各類非金融投資產品的投資工具；直投子公司、基金管理子公司、其他投資子公司的整體IT解決方案；證券投資、基金管理、期貸及衍生品投資各業(yè)務系統(tǒng)之間的互聯(lián)及數(shù)據(jù)接口。

    改革證券公司風控指標體系：由于修訂風控指標全面針對于凈資本監(jiān)控、流動性管理、杠桿率監(jiān)控，因此，所有的證券公司現(xiàn)有的風控及合規(guī)系統(tǒng)均將面臨改造升級，而產品化程度不高，項目型、非靈活定制型風控產品將面臨淘汰。在近兩年將有一輪系統(tǒng)更替機會，風控軟件供應商面臨洗牌。相關IT需求：凈資本監(jiān)控，流動性管理，管理杠桿率監(jiān)控。

    擴大證券公司代銷金融產品范圍：銀行是代銷理財產品最多的金融機構，主要是因為其網(wǎng)點優(yōu)勢。目前對券商設置網(wǎng)點的限制已經取消，在開放保險、信托代銷業(yè)務后，證券公司的代銷業(yè)務規(guī)模將擴大至原有代銷基金業(yè)務的2-3倍。我們預計券商在代理銷售金融產品市場中，有望在將來成為僅次于銀行的代銷渠道。相關IT需求：基金、保險、信托產品的代銷系統(tǒng)解決方案；對原有代銷業(yè)務系統(tǒng)的升級。

    支持證券公司境外業(yè)務發(fā)展：包括境外交易業(yè)務、境外機構投資服務，相關IT需求有：全球交易網(wǎng)絡的接入、境外金融交易品種的系統(tǒng)支持。

    券商OTC業(yè)務和中小企業(yè)私募債：相關IT需求：場外柜臺交易系統(tǒng)，場外投資交易組合及清算中心、場外交易資金存量系統(tǒng)、承銷發(fā)行等相關業(yè)務系統(tǒng)、投資者適當性評估，信用評估及金融產品評級管理系統(tǒng)。

    鼓勵證券公司發(fā)行上市和并購重組：可以預見，證券公司之間將展開整合并購，從而對核心交易系統(tǒng)的市場占有情況發(fā)生關鍵性影響。準備IPO的證券公司必然對信息系統(tǒng)的整體水平的提升存在強烈需求。IT建設及咨詢將有所增加。相關IT需求：證券公司全面建設IT的整體解決方案、IT服務及咨詢產品。

    2013年創(chuàng)新政策仍將延續(xù)，相關IT需求將持續(xù)爆發(fā)。

    據(jù)媒體報道，中國證券業(yè)協(xié)會已于日前向各家券商下發(fā)通知，將于2013年5月再次召開“證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展論壇”。13年行業(yè)創(chuàng)新將更多體現(xiàn)為兩種形式，一是對前期創(chuàng)新業(yè)務的常規(guī)化和深化，比如約定購回業(yè)務限制的放松、參與券商的擴容以及升級業(yè)務質押式購回的推出，資管創(chuàng)新也還會持續(xù)深化；二是創(chuàng)新推動將更多的由自上而下轉為自下而上，行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務跟蹤可能更多的在優(yōu)勢券商個體上優(yōu)先體現(xiàn)。目前行業(yè)范圍上可預測的重要創(chuàng)新議題有：

    證券公司基礎功能的繼續(xù)深化：融資（債務融資的放松、加大杠桿）、交易（做市商制度的逐步放開）、托管結算、支付、投資；

    機構投資者大擴容：鼓勵各類財富管理機構從事公募基金業(yè)務、積極推動境外資金及長期資金的入市。屆時，券商的經紀業(yè)務將迎來重要的機構經紀時代，這不僅意味著大幅度提升的交易量，也將意味著服務壓力的迅速提升。如何有效解決機構投資者的套利交易、高頻交易、極速交易、策略交易、算法交易等提出的各種需求，這將是核心IT能力建設的重要組成部分。

    證券公司牌照的放開：可能放開網(wǎng)絡等低成本經紀商牌照。

    場外市場與債券市場的進一步突破：新三板園區(qū)的繼續(xù)擴容、柜臺交易市場的深化（參與券商的擴大、交易品種的增加）、銀行間債券承銷的突破以及私募債的發(fā)展；

    金融產品的豐富：期待重磅交易產品的上市，如備兌權證、國債期貨、指數(shù)及個股期權。

    創(chuàng)新并非一朝一夕可以速成，可以預計，未來創(chuàng)新將會成為券商經營的核心思路，由此帶動的IT需求也將不斷爆發(fā)。從長遠來看，創(chuàng)新將成為券商不斷提升盈利水平的必要手段，而券商盈利水平的提升將進一步提升券商對IT系統(tǒng)的彈性需求。

    綜上所述，2012年券商創(chuàng)新政策在2013年的全面實施，由此帶動IT需求爆發(fā)，構成我們看好2013年證券IT行業(yè)發(fā)展前景的利好因素。