房地產(chǎn)行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，展現(xiàn)出高杠桿面貌，企業(yè)需要一定現(xiàn)金來彌補(bǔ)短期借款才能匹配行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源包括銷售回款、銀行貸款和信托。

    房地產(chǎn)行業(yè)本身符合信托標(biāo)的的一般特征，在房產(chǎn)調(diào)控政策使得開發(fā)商從銀行或資本市場融資渠道受阻的背景下，信托作為銀行融資渠道的重要補(bǔ)充，占比在近幾年逐步提升，到2011年底，全國房地產(chǎn)信托存量規(guī)模達(dá)7000億，成為規(guī)模最大的信托產(chǎn)品。同時銀監(jiān)會對于房地產(chǎn)信托的監(jiān)管日趨從嚴(yán)。根據(jù)《信托公司凈資本管理辦法》，集合類房地產(chǎn)信托作為風(fēng)險計提系數(shù)最高的產(chǎn)品類別，對信托公司凈資本壓力不斷加大。根據(jù)草根調(diào)研數(shù)據(jù)，目前開

    《2012-2016年中國房地產(chǎn)信托行業(yè)發(fā)展態(tài)勢及投資前景預(yù)測報告》內(nèi)容顯示：發(fā)貸款平均利率約在7.5%。民企的房地產(chǎn)信托融資利率在16%-20%，國企的融資利率在12%-14%。

    企業(yè)獲取發(fā)展的資金，主要得益于自身經(jīng)營結(jié)余的資金和外部融資的狀況。前者取決于企業(yè)的ROE狀況，后者則需要考察企業(yè)的盈利前景、經(jīng)營風(fēng)險和市場整體金融環(huán)境。若盈利能力下降，將無法支持高額的融資成本。而經(jīng)營風(fēng)險的加劇則將抬高信托融資利率。

    從具體指標(biāo)來看，企業(yè)當(dāng)期的償債能力、周轉(zhuǎn)率直接影響房地產(chǎn)信托產(chǎn)品利率，相關(guān)度絕對值在0.8以上。而與ROE的相關(guān)度約在0.5左右。說明房地產(chǎn)企業(yè)資金壓力和經(jīng)營風(fēng)險是信托產(chǎn)品利率的主導(dǎo)因素。

    總體來看，假設(shè)2013年信貸政策維持當(dāng)前政策的連續(xù)性，在地產(chǎn)企業(yè)盈利不發(fā)生明顯改善的前提下，中企顧問網(wǎng)認(rèn)為房地產(chǎn)信托融資利率上升空間有限。