有色金屬：行業(yè)09年投資策略順流或逆流
http://m.hxud.cn 2009-01-05 13:29 中企顧問網(wǎng)
本文導(dǎo)讀：據(jù)頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)報(bào)道：有色行業(yè)仍存在下滑風(fēng)險(xiǎn)，這幾成市場(chǎng)共識(shí)。作為強(qiáng)周期性的行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)仍未解除的前提下，作出順周期的行業(yè)調(diào)整是一種合理預(yù)期，我們將此稱為“順流”。
據(jù)頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)報(bào)道：有色行業(yè)仍存在下滑風(fēng)險(xiǎn)，這幾成市場(chǎng)共識(shí)。作為強(qiáng)周期性的行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)仍未解除的前提下，作出順周期的行業(yè)調(diào)整是一種合理預(yù)期，我們將此稱為“順流”。但我們相信，“逆流”總是伴隨“順流”而存在。就當(dāng)前形勢(shì)而言，“危機(jī)”是順流的，“轉(zhuǎn)機(jī)”處于逆流。
2009年有色金屬行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，將主要存在于——為顯著的反周期因素所推動(dòng)的“逆流”子行業(yè)，以及逆流因素在“順流”子行業(yè)中的顯性化。具體而言，現(xiàn)階段相對(duì)確定的投資視角有3個(gè)：1、巨變前夕的鋰行業(yè)；2、收購兼并的升級(jí)；3、因風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、預(yù)期收益升高推動(dòng)的估值回升。
“鋰”有望成為2009年的“明星金屬”，新型動(dòng)力汽車和可移動(dòng)電動(dòng)工具的發(fā)展可望為鋰行業(yè)注入顯著的反周期力量，符合我們對(duì)“逆流”子行業(yè)的定義。新技術(shù)應(yīng)用和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，將成為“鋰業(yè)革命”的主要推動(dòng)力。作為理想的新型電池材料，鋰的市場(chǎng)規(guī)模有望顯著擴(kuò)大。
傳統(tǒng)的、存在路徑依賴的子行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，我們稱為“順流”子行業(yè)。此其中的逆流因素有：美元階段性貶值、流動(dòng)性回歸、經(jīng)濟(jì)刺激措施、國(guó)儲(chǔ)啟動(dòng)收儲(chǔ)、關(guān)稅政策調(diào)整、減產(chǎn)和購并升級(jí)，以及行業(yè)預(yù)期的改善領(lǐng)先于實(shí)際、因利率下降導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。
2009年有色金屬行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)并存，順流和逆流相伴，我們維持全行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)。轉(zhuǎn)機(jī)未必馬上出現(xiàn)，但我們相信底部應(yīng)在咫尺之遙。各品種的需求啟動(dòng)將依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖，但供應(yīng)狀況的各不相同決定了子行業(yè)間的投資評(píng)級(jí)差異。
我們依然推崇“資源股”。股價(jià)經(jīng)歷顯著下跌后，部分資源類上市公司的產(chǎn)業(yè)投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。相信不論危機(jī)過后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式如何轉(zhuǎn)變，資源瓶頸將始終是新興國(guó)家工業(yè)化和城市化進(jìn)程的硬約束。重點(diǎn)關(guān)注：西藏礦業(yè)、錫業(yè)股份、宏達(dá)股份、中金嶺南、廈門鎢業(yè)。
2009年有色金屬行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，將主要存在于——為顯著的反周期因素所推動(dòng)的“逆流”子行業(yè)，以及逆流因素在“順流”子行業(yè)中的顯性化。具體而言，現(xiàn)階段相對(duì)確定的投資視角有3個(gè)：1、巨變前夕的鋰行業(yè)；2、收購兼并的升級(jí)；3、因風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、預(yù)期收益升高推動(dòng)的估值回升。
“鋰”有望成為2009年的“明星金屬”，新型動(dòng)力汽車和可移動(dòng)電動(dòng)工具的發(fā)展可望為鋰行業(yè)注入顯著的反周期力量，符合我們對(duì)“逆流”子行業(yè)的定義。新技術(shù)應(yīng)用和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，將成為“鋰業(yè)革命”的主要推動(dòng)力。作為理想的新型電池材料，鋰的市場(chǎng)規(guī)模有望顯著擴(kuò)大。
傳統(tǒng)的、存在路徑依賴的子行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，我們稱為“順流”子行業(yè)。此其中的逆流因素有：美元階段性貶值、流動(dòng)性回歸、經(jīng)濟(jì)刺激措施、國(guó)儲(chǔ)啟動(dòng)收儲(chǔ)、關(guān)稅政策調(diào)整、減產(chǎn)和購并升級(jí)，以及行業(yè)預(yù)期的改善領(lǐng)先于實(shí)際、因利率下降導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。
2009年有色金屬行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)并存，順流和逆流相伴，我們維持全行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)。轉(zhuǎn)機(jī)未必馬上出現(xiàn)，但我們相信底部應(yīng)在咫尺之遙。各品種的需求啟動(dòng)將依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖，但供應(yīng)狀況的各不相同決定了子行業(yè)間的投資評(píng)級(jí)差異。
我們依然推崇“資源股”。股價(jià)經(jīng)歷顯著下跌后，部分資源類上市公司的產(chǎn)業(yè)投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。相信不論危機(jī)過后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式如何轉(zhuǎn)變，資源瓶頸將始終是新興國(guó)家工業(yè)化和城市化進(jìn)程的硬約束。重點(diǎn)關(guān)注：西藏礦業(yè)、錫業(yè)股份、宏達(dá)股份、中金嶺南、廈門鎢業(yè)。
