家用電器行業：詳解內需 拒絕恐懼
http://m.hxud.cn 2008-12-07 19:52 中企顧問網
本文導讀：家用電器行業：詳解內需 拒絕恐懼，提供能源礦產、石油化工、IT通訊、房產建材、機械設備、電子電器、食品飲料、農林牧漁、旅游商貿、醫藥保艦交通物流、輕工紡織等行業專業研究報告
簡要內容：城市化率的提高2009年預計為家電行業帶來空調1324.4萬臺，冰箱808萬臺，洗衣機564.3萬臺的新增需求，2010年對家電消費的拉動作用是空調1379.4萬臺，冰箱801.6萬臺，洗衣機506萬臺。
行業競爭格局和經營狀況持續改善
無論從存貨還是經營現金凈流量來看，行業基本面還沒有到歷史最差。行業競爭格局經過多年演變，已形成三大廠商主導的局面，行業集中度不斷提升，各產品盈利能力都在增強。通過自建渠道和利用規模效應，行業對銷售渠道的議價能力不斷增強，銷售費用率持續下降，應收賬款周轉速度不斷上升。行業的激烈競爭狀況趨于緩和，行業經營狀況處于歷史上較好的階段。
預期城市總消費支出增長較大波動，農村消費支出增長不會太快
預期2009年城鎮居民可支配收入增速將從2008年的8.66%下降到7.63%，2010年收入增速反彈到8.97%;2009年城鎮居民消費支出增速為8.76%，創2002年以來的新低，2010年消費支出會反彈到15.26%。2009年和2010年農村居民純收入實際增速會保持7.51%和8.41%較快的增速，2009年和2010年農村消費增長分別為7.7%和8.7%。
城市化為家電行業需求增長提供主要動力
預計2009年和2010年城鎮居民對空調的消費可能出現3.5%的負增長和2.5%的增長；農村空調需求分別增長11.6%和12.0%。預計2009年和2010年城鎮居民冰箱需求量分別增長6.1%和9.0%；洗衣機需求分別增長6.6%和9.8%；農村冰箱需求增速分別為9.5%和10.8%，洗衣機市場銷量增速分別為5.4%和5.1%。城市化率的提高2009年預計為家電行業帶來空調1324.4萬臺，冰箱808萬臺，洗衣機564.3萬臺的新增需求，2010年對家電消費的拉動作用是空調1379.4萬臺，冰箱801.6萬臺，洗衣機506萬臺。出口需求將繼續下滑。城市化率提高是未來家電行業需求增長主要動力。
空調新能效標準實施短期將顯著影響消費
我們不擔心新能效標準實施帶來的存貨清理問題，新能效標準實施也將進一步有利于行業龍頭提升競爭地位，但新標準可能短期對需求帶來-13%的沖擊，預計長期對需求影響不大。
給予行業兩龍頭公司"推薦"評級
行業龍頭將繼續超越行業平均速度發展，預計美的電器2009、2010年EPS為0.76，1.07元，格力電器EPS為1.44，1.74元，評級為"推薦"。
行業競爭格局和經營狀況持續改善
無論從存貨還是經營現金凈流量來看，行業基本面還沒有到歷史最差。行業競爭格局經過多年演變，已形成三大廠商主導的局面，行業集中度不斷提升，各產品盈利能力都在增強。通過自建渠道和利用規模效應，行業對銷售渠道的議價能力不斷增強，銷售費用率持續下降，應收賬款周轉速度不斷上升。行業的激烈競爭狀況趨于緩和，行業經營狀況處于歷史上較好的階段。
預期城市總消費支出增長較大波動，農村消費支出增長不會太快
預期2009年城鎮居民可支配收入增速將從2008年的8.66%下降到7.63%，2010年收入增速反彈到8.97%;2009年城鎮居民消費支出增速為8.76%，創2002年以來的新低，2010年消費支出會反彈到15.26%。2009年和2010年農村居民純收入實際增速會保持7.51%和8.41%較快的增速，2009年和2010年農村消費增長分別為7.7%和8.7%。
城市化為家電行業需求增長提供主要動力
預計2009年和2010年城鎮居民對空調的消費可能出現3.5%的負增長和2.5%的增長；農村空調需求分別增長11.6%和12.0%。預計2009年和2010年城鎮居民冰箱需求量分別增長6.1%和9.0%；洗衣機需求分別增長6.6%和9.8%；農村冰箱需求增速分別為9.5%和10.8%，洗衣機市場銷量增速分別為5.4%和5.1%。城市化率的提高2009年預計為家電行業帶來空調1324.4萬臺，冰箱808萬臺，洗衣機564.3萬臺的新增需求，2010年對家電消費的拉動作用是空調1379.4萬臺，冰箱801.6萬臺，洗衣機506萬臺。出口需求將繼續下滑。城市化率提高是未來家電行業需求增長主要動力。
空調新能效標準實施短期將顯著影響消費
我們不擔心新能效標準實施帶來的存貨清理問題，新能效標準實施也將進一步有利于行業龍頭提升競爭地位，但新標準可能短期對需求帶來-13%的沖擊，預計長期對需求影響不大。
給予行業兩龍頭公司"推薦"評級
行業龍頭將繼續超越行業平均速度發展，預計美的電器2009、2010年EPS為0.76，1.07元，格力電器EPS為1.44，1.74元，評級為"推薦"。
